国金证券股份有限公司刘宸倩近期对盐津铺子进行斟酌并发布了斟酌叙述《转型升级获胜，功绩再超预期》，本叙述对盐津铺子给出买入评级，现时股价为80.85元。

盐津铺子(002847)

功绩简评 2024年uG环球色碟

公司于 7 月 7 日发布功绩预报，瞻望 23H1 收场归母净利润 2.4-2.5亿元(核心为 2.5 亿元，下同)，同比+86%-94%(90%) ;扣非归母净利润 2.3-2.4 亿元(2.3 亿元)，同比+99%-108%(103%)。其中23Q2 归母净利润 1.3-1.4 亿元(1.3 亿元)，同比+90%-105%(98%)；扣非归母净利润 1.3-1.4 亿元(1.3 亿元)，同比+98%-113%(106%)。功绩超预期，主要系“家具+渠谈”战术推进收入快速增长，供应链优化收场降本增效。

筹分歧析

咱们瞻望公司 Q2 收入增速为 50%-60%(9.5-10.2 亿元)。 1)家具端，七大核心品类升级家具力、收场全规格发展。其中新品泄露超预期，魔芋、鹌鹑蛋月销大几千万，麻辣棒近 1 千万。除传统散装家具，定量装、小商品以及量贩装家具，知足不同滥用场景需求。 2)渠谈端，传统 KA、流畅散装仍保管双位数增长，适宜岁首预臆测划。零食专营、电商、定量流畅泄露超预期。零食专营系卑鄙门店彭胀速率超预期，零食很忙已开设超 3000 家店。电商抖音起势快，借助主播撒草引流，高性价比属性贴合群众，主流电商月度 GMV 超 5 千万。定量流畅加强新渠谈隐蔽，如 BC 类超市、CVS 等，全年销售额翻倍斟酌有望达成。

爱重研发进入，强化供应链开导，净利率冉冉莳植。遴荐利润核心估算 Q2 净利率为 13%-14%，同比+2-3pct。 1)核心原料白糖价钱高涨，但油脂、黄豆价钱显著回落，举座分娩老本下落。 2)充分诈欺上游供应链布局2024年uG环球色碟，强化豆成品、魔芋、薯片老本超越上风。3)销售用度握续优化，主因高用度进入的商超渠谈占比下落； 23H1研发用度进入为 0.5 亿，同比增长 52.7%。另外，支付股份用度约0.2 亿。

公司自 22Q2 起转型效力冉冉流露，渠谈编削速率快且实行力强，功绩握续超预期。咱们合计其背后是弘远的供应链基础、解决层智商、东谈主才储备和分解性支握，咱们看好公司股权引发斟酌(23-25收入 CAGR 为 25%)获胜收场，利润端有望通过供应链升级、缩减渠谈链条，莳植分娩效力，握续跑赢收入增速。

盈利预测、估值与评级

咱们瞻望 23-25 年公司归母净利润分别为 4.9/6.4/8.0 亿元，分别同比增长 61%/31%/26%，对应 PE 分别为 33x/25x/20x,保管“买入”评级。

风险指示

食物安全风险；新品放量不足预期；市集竞争加重等风险

为推动和谐乡村建设，多元化解矛盾纠纷，辽宁省昌图县建成“一庭两所多部门”基层社会治理平台，由县委政法委牵头，基层法庭提前介入，各镇派出所、司法所主动作为，镇政府信访办、经营站、民政办、妇联等相关部门共同参与，强化诉源治理，基本做到了“小事不出村、大事不出镇，矛盾不上交”。

皇冠hg86a

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据诡计，华泰证券龚源月斟酌员团队对该股斟酌较为潜入，近三年预测准确度均值高达98.98%，其预测2023年度包摄净利润为盈利5.01亿，字据现价换算的预测PE为31.68。

最新盈利预测明细如下：